特朗普又祭出新一轮限制。当地时间8月26日，签署了第14420号行政令，明确禁止在美国电网中使用部分来自外国的电力设备，覆盖69kV及以上的主网设备——包括电抗器、电容器、主变压器、大型并网逆变器、储能系统和发电机组等。消息一出，A股相关出海板块应声下挫，思源电气触及跌停，阳光电源盘中一度大跌逾14%。

这项禁令首先压制的是增长预期。文件把管辖范围限定在69kV及以上的“主电力系统”，并明确不适用于地方配电设施；同时要求能源部在120天内出台实施细则，并在180天内提出联邦采购条例修订建议，联邦能源基建采购将优先考虑美国本土制造。由此可见，受影响最严重的场景是由电网直接采购、用于输电和变电建设的主网设备，从进口、采购到安装都会受到限制。

对一些企业的冲击已经显现。并网逆变器与电池储能系统正是像阳光电源这样的厂商的核心产品。阳光电源披露其储能业务在2025年预计占比较大，且海外业务毛利率明显高于国内；公司也曾表示在美业务占比约15%至20%。因此短期内其海外营收和未来增长确定性或将受到影响。也有公司表示影响有限，例如金盘科技称其产品以配电侧为主，主要供给用户侧电站，不进入美国主干电网；思源电气则提醒需等到120天后具体清单才能做更准确评估，并指出其海外业务分布广泛，有助于分散单一市场风险。 球友会

除了对个别公司业务面的冲击外，连续的监管消息也在改变市场情绪。今年以来已有多起针对中国设备的限制性动作：欧盟将中国列为“高风险国家”并限制相关项目资金支持，FCC也将境外生产的联网电力逆变器纳入管制清单。这些接连不断的利空，使得投资者对电力设备出海的乐观预期被打击。

不过，从历史经验看，严格的行政令并不一定能长期维持——2020年特朗普曾以国家安全为由签署过针对69kV以上主变设备的行政令，结果导致美国本土变压器供应紧张，交付周期大幅延长，最终在供应无法满足需求的现实下被后续政府撤销。当前美国在电力变压器方面仍高度依赖进口，约有80%需从海外采购，主要来源地包括墨西哥、韩国和巴西等。墨西哥凭借美墨加协定的关税优势和地理物流优势贡献了近四分之一进口份额；韩国则凭借多年积累的工艺与运维网络排名靠前。

研究机构测算，2025年美国对容量在10MVA以上电力变压器的需求将超过2.6万台，同比显著增长，但可能存在约30%的供应缺口；即便按当前产能扩张计划投产，至2030年仍难完全弥补短缺。再加上大容量765kV超高压网和人工智能数据中心的大量上马，主变和发电机组的供需缺口可能进一步扩大。 球友会

因此，尽管14420号令短期内会压制电力设备出海的预期，但其“刚性”可能受制于美国自身的供需现实。接下来关键是关注能源部在120天内公布的细则与受限设备清单、合规通道的设置等具体实施办法：若范围被显著缩小或放宽，相关企业的估值与业务预期可能会逐步修复。总体来看，A股中电力设备出海的故事还未到终局，后续还需以细则落地为判断依据。